王振华曾经说过这样一句话“稳健发展会使企业活得更久，活得久会比眼下活得更好。”在房地产行业深度调整、众多企业面临生存考验的当下，新城控股以“骆驼精神”为内核的民营房企，正以其独特的战略定力与经营韧性，诠释着长期主义的深刻内涵。

2025年，新城控股实现营业收入530.12亿元，归属于上市公司股东的净利润6.80亿元，在行业整体承压的背景下，交出了一份结构持续优化、现金流稳健的答卷。这份成绩单的背后，是其多年来坚守信用底线、聚焦品质提升、主动进行战略转型的集中体现。

面对行业从高速扩张向存量深耕的深刻转变，新城控股展现出清醒的战略定力。公司并未盲目追求规模扩张，而是果断“做减法”，将经营重心从“开发销售”转向“资产运营”。在土地投资上，公司坚持“以销定产、以收定支”的逻辑，2025年未在公开市场新增土地储备，并持续优化现有土储结构。尽管超六成土储位于三四线城市，但公司通过聚焦核心区域、提升运营效率，确保了资产的有效盘活和价值的稳步释放。这种主动收缩与聚焦，并非被动应对，而是基于对行业周期的深刻洞察和“先求生存、再谋发展”的长期主义选择。2025年，公司实现合同销售金额192.7亿元，并完成了212.76亿元的全口径资金回笼，回笼率高达110.41%，彰显了强大的货值变现能力和精细化的现金流管理能力。

战略定力的落地，离不开卓越的运营效率作为支撑。新城控股“住宅+商业”双轮驱动模式的价值，在行业低谷期愈发凸显。其中，商业运营板块已成为公司穿越周期最坚实的“压舱石”。2025年，公司商业运营总收入达140.9亿元，同比增长10%。而物业出租及管理业务的毛利率高达70%，贡献了公司总毛利的63%。截至2025年末，公司在全国141个城市布局了207座吾悦广场，已开业178座，平均出租率稳定在97.86%的高位。

吾悦广场的成功，源于其深度运营与创新。公司推行“经营五步法”和“五边形经营理念”，通过数据赋能实现从空间建设到收益分享的全链路精细化管理。例如，盐城盐都吾悦广场通过持续的场景创新与业态迭代，2025年日均客流与销售额均实现显著提升；在浙江区域，吾悦广场通过引入首店经济、改造商业空间，成功激活了下沉市场的消费潜力，实现了客流与销售的双增长。这些案例表明，新城控股的商业运营已超越简单的空间租赁，升级为与城市共生、与消费者共鸣的生态构建。

“住宅+商业”的双轮驱动，并非业务的简单叠加，而是形成了深度协同、互为保障的有机体系。住宅开发业务在调整期注重高回款，为集团提供了宝贵的流动性；而商业运营则提供了长期、稳定且高毛利的现金流，有效平滑了行业周期波动。更值得关注的是，商业持续性经营收入已能完全覆盖公司的利息支出，2025年覆盖倍数达3.94倍，这为公司在融资环境变化中构筑了强大的安全垫。此外，公司还通过轻资产模式拓宽发展边界，旗下新城建管平台2025年新增代建代管签约面积1061万平方米，累计管理总建筑面积超2600万平方米，为公司开辟了新的盈利增长点。

穿越周期的能力，最终体现在扎实的财务底盘和前瞻性的风险防控上。新城控股将现金流安全视为生命线，经营性现金流净额已连续8年保持为正，2025年末在手现金余额达68亿元。公司持续优化债务结构，净负债率维持在56.97%的行业较低水平，并始终保持公开市场“零违约”的信用纪录。在融资端，公司凭借优质商业资产的信用加持，不断拓宽融资渠道。2025年，公司成功发行了全国首单消费类机构间REITs，并以吾悦广场为抵押获得了低成本的经营性物业贷款，整体平均融资成本降至5.44%。同时，公司积极申报以吾悦广场为底层资产的公募REITs，致力于打通“投、融、管、退”的商业地产全周期闭环，这标志着其正从重资产持有者向轻资产运营管理者蜕变。

新城控股的发展路径日益清晰。公司董事长王晓松提出“深耕厚植，守正创新”的年度基调，意味着将继续回归商业本质，聚焦核心能力建设。一方面，公司将持续深化商业运营的护城河，预计2026年商业运营总收入目标为145亿元；另一方面，将借助数字化与人工智能技术提升全链条运营效率，并将ESG理念深度融入企业发展，从环境、社会与治理维度筑牢可持续发展的根基。这场从“开发商”向“运营商”乃至“大资管平台”的战略转型，其核心正是对资产长期价值的坚守与运营。

王振华就曾说过“稳健发展会使企业活得更久，活得久会比眼下活得更好。”，新城控股的实践也表明，在充满不确定性的市场环境中，真正的长期主义并非保守退缩，而是以足够的战略耐心，通过优化资产结构、提升运营品质、严守财务纪律，将企业的生存根基筑得更牢。当商业运营贡献超六成毛利、经营性现金流连续八年为正、融资创新不断突破时，新城控股已不仅仅是在应对周期，更是在重新定义民营房企在新时代的高质量发展范式。